方证视点:大盘基本企稳 风格正在转换

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原标题:【方证视点】大盘基本企稳  风格正在转换——0205

来源:伟哥论市

赵伟 S1220511020009

核心观点

市场没有永远,更无百年老店,后浪推翻前浪,不断更新换代,这才是市场永恒的魅力,不变是相对的,变是永恒的,如果说之前市场是“涨出来的机会,跌出来的风险”,那么市场的纠错功能,将让市场回归正常的轨道,“跌出来的机会,涨出来的风险”将重返市场,最“黑暗”的时刻即将过去,黎明曙光即将到来。

盘面分析

节前效应再度加剧,短线市场情绪进入近期低点,两市个股普跌,周四大盘低开低走,午后探底回升。最终,大盘以下跌0.44%收盘,创业板跌0.72%,两市总成交量较前一交易日减少约1.17%,这表明“节前效应”的影响仍存,市场风险偏好被进一步压制,市场情绪再度下降,市场信心等待恢复。

量能有所减少,个股活跃度降低,结构分化到达顶点,当日有47家个股涨停,有52家个股涨幅在10%涨停板之上,有25家个股跌停,有40家个股跌幅在10%跌停板之上,涨幅超过5%个股有127家,跌幅超过5%的个股有411家,两市个股约3300只下跌。当日仅银行、保险、食品饮料收涨,当日跌幅居前的为有色、锂电、稀土等,蓝筹维稳指数,前期机构抱团股走弱,午后半导体板块带领指数回升。量能有所减少,赚钱效应持续萎靡、亏钱效应再度增加,避险情绪加剧,结构行情主导,市场缺乏信心,是周四盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看,周四大盘低开低走,盘中一度加速下探,尾盘收复部分失地,3500点失而复得,并呈价涨量缩态势(沪市价跌量增,深市价跌量缩)。5日线得而复失,30日线反压,60日线支撑,大盘K线组合形成“双针探底”态势,尽管盘中还有反复,但基本确定大盘短线企稳,大盘正式确认为区间“双向波动”运行。

分时图技术指标显示,15分钟MACD指标金叉且多头强化,30分钟SKD指标多头强化,60分钟MACD指标重新金叉,60分钟SKD指标走平,短线盘中回调空间有限,反弹欲望较强。

上证50价涨量增,5日线支撑,10日线收复,20日线反压且得而复失,价涨量增的量价关系,短线盘中还会冲高,但前期平台压力也会出现,若量能难以释放,慎防冲高回落。

创业板价跌量缩,5日线及20日线失而复得,10日线反压,价跌量缩的量价关系,短线杀跌动力减缓,但日线MACD指标空头强化,60分钟MACD指标死叉,盘中回调压力仍存。

综合技术分析,我们认为,短线大盘盘中还会有反复,但大盘“双针探底”的走势,宣示着60日线支撑有效,同时大盘也将由大幅震荡,转为窄幅整理,由单边运行,转为“双向波动”,区间震荡蓄势还是大盘运行的主要方式。

基本面分析

茅台股价继续连创历史新高,大多数个股股价连创新低,机构与散户存在分歧,机构之间存在分歧,机构重仓股股价有创新高的,机构重仓股股价也有“闪崩”的,大盘没有回调多少,但个股的结构分化更为突出,很多个股无论业绩如何、无论成长如何,即便是业绩翻倍或百分之几百增长,只要不是机构赛道或抱团的,股价就是无厘头的杀跌,反之,只要是机构赛道的或抱团的,业绩增速无所谓,股价就是上涨。当市场不是价值投资,不是成长投资,而是趋势投资之时,当市场充满了矛盾之际,就说明市场出了问题。

我们认为,当机构之间结构出现分化,机构重仓股也出现“闪崩”,只能依靠几只权重股极力支撑大盘,说明当前市场问题已相当突出,抑制了场外增量资金流入步伐,存量博弈让市场问题更加加剧,反映到市场盘口上,就是流动性的恶性循环,加剧了市场结构分化,市场轮流的“滚筒式”下跌,最终结果或许验证那句话“雪崩时,没有一片雪花是无辜的”,这句话已开始在部分机构重仓股中体现,市场一旦趋势性调整,没有不跌的,只有先跌后跌问题,跌幅多与少的问题。

当前,A股市场出了问题,就要解决问题,否则行情难以未续,要解决问题,只有两种途径,市场只能以下跌方式运行,并在下跌过程中解决问题,再在其后的上涨中来化解问题。那么,当前A股市场出了哪些问题,今年A股市场是否还有行情?这是市场非常关心的问题,我们的观点是:

其一、大盘回调不是货币政策收紧,而是市场内在存在回调压力。本轮大盘回落,市场将其归结为央行货币政策所致,这是对市场调整的误导,我们一直强调,今年是特殊之年,中央经济工作明确表态货币政策“不急转弯”,中央定下的既定方针是不会随意改变的。

当前中国经济步入“资本扩张”下的新周期,“资本扩张”是“双向扩容”,A股已成为政策的“蓄水池”,居民储蓄资金还在源源不断地以直接或间接方式流向A股市场,成为A股市场重要的源头活水之一,居民储蓄资金购买权益类基金的步伐不会停止,A股二级市场流动性不会枯竭。

其二、市场调整是对非理性的纠偏,市场发挥了纠错功能。此次大盘从3637点回调,是对市场非理性行为的回应,一个是居民储蓄资金购买权益类基金的非理性,新的权益基金发行不断爆款成为常态化,已不再是媒体的“头条”新闻,甚至将新基金当新股炒作,另一个是机构资金的非理性,那就是在居民储蓄资金蜂拥涌入后,迫使机构加速减仓,进而加剧了资金的抱团,并将结构行情推升到巅峰,形成“居民储蓄资金→机构→抱团”不断循环过程,非理性一旦遇到政策变化,就会出现逆循环,导致市场非理性下跌,市场内在的纠错功能出现。

其三、大盘回调是风格转换的前兆,纠错带来新动能释放。从当前盘口特征看,有融资盘遭平仓迹象,很多行业为成长,业绩又大增的个股,出向大幅下跌走势,意味着市场结构性风险释放出现了非理性,业绩增速平平,估值出现泡沫股,则持续非理性走牛,结构行情无论涨跌,似乎一定都要达到极致,不到极致就难以回头,这一方面意味着市场非理性达到顶峰,另一方面也意味着市场正在走向物极必反。近期,大盘在回落中出现了放量下跌现象,这说明市场出现了极度恐慌,无论是止盈盘,还是止损盘,乃至杀跌盘,都在加速涌出,甚至出现了踩踏现象,但也有资金开始悄然入场,承接被错杀的股票,市场一定程度上出现了“围城”现象,“围城”现象意味着场内外筹码进行了交换,很多股票杀估值杀出了中长期投资机会,场外增量资金的流入,既是推动市场风格转换的动力,也是市场新一轮行情的动力。

对于当前的A股市场,我们认为,市场处于黎明前“黑暗”的时点,这个“黑暗”不是系统性的,而是结构性的,是市场结构行情达到顶峰的必然结果,这个“黑暗”一定会过去,黎明一定会到来,市场风格一定会转变,赚钱效应一定会回归,只有风格转变,赚钱效应出现,大盘才会重新集聚上涨动能,否则行情难以走远,甚至牛转熊。没有必要恐慌,我们相信,市场将由趋势投资,转向价值发现,被错杀的优质股必会拨开云雾,重启升势。

操作策略

昨大盘盘中震荡加剧,指标股极力维稳,个股盘中大幅下调,市场结构矛盾加剧,但尾盘很多个股再拒绝调整,大盘在60日线附近企稳,盘中收复当日部分失地。我们认为,短线大盘虽盘中还有反复,但大盘“双针探底”的走势,宣示着60日线支撑有效,同时大盘也将由大幅震荡,转为窄幅整理,由单边运行,转为“双向波动”,区间震荡蓄势还是大盘运行的主要方式。

我们再度强调,市场没有永远,更无百年老店,后浪推翻前浪,不断更新换代,这才是市场永恒的魅力,不变是相对的,变是永恒的,如果说之前市场是“涨出来的机会,跌出来的风险”,那么市场的纠错功能,将让市场回归正常的轨道,“跌出来的机会,涨出来的风险”将重返市场,最“黑暗”的时刻即将过去,黎明曙光即将到来。操作上,轻指数、重个股,关注跌出来的投资机会,逢低关注金融、新能源产业链、通信产业链、高端智造、环保及中低价底部应用科技股,慎对抱团取暖股存在的估值风险,回避退市风险股。

择时模拟股票组合

图表1:2021模拟股票组合

代码

简称

前日收益

所属行业

515280.SH

富国银行ETF

0.08%

银行

515250.SH

智能汽车ETF

-1.35%

汽车

601117.SH

中国化学

0.73%

建筑

600926.SH

杭州银行

1.67%

银行

600908.SH

无锡银行

6.71%

银行

600030.SH

中信证券

-3.15%

券商

601995.SH

中金公司

0.10%

券商

688599.SH

天合光能

-6.09%

光伏

002416.SZ

爱施德

-4.15%

新零售

002004.SZ

华邦健康

0.42%

化工原材料

300999.SZ

金龙鱼

-4.44%

食品饮料

300590.SZ

移为通信

-1.66%

通信

数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

图表2:组合相对沪深300收益图

数据来源:方正证券研究所 WIND资讯

风险提示:本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断,不构成投资建议,市场可能发生异于预期的重大变化。

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